Una constante observada en el mercado de la soja es la volatilidad del precio, por lo que se genera una creciente necesidad y demanda por un valor de referencia para Sudamérica. Para el control de este hecho se destaca al Futuro de Soja Sudamericana (SAS) como una herramienta que ayudará a gestionar los precios de una manera más clara en la cobertura.
De acuerdo con Federico Morixe, director de la consultora Fimix Agrofinanzas, en Argentina la soja se cubre usando el mercado de futuros en MATBA-ROFEX. En tanto, Brasil cubre la oleaginosa mediante el contrato de futuros de soja CBOT (Chicago Board of Trade, en Chicago, EE. UU.) de referencia y/o el mercado de papel de Paranaguá.
No obstante, estos medios no se comportaron como unos instrumentos de cobertura efectivos para los participantes en la cadena de la oleaginosa. Los productores, los silos, la industria y los exportadores tuvieron que aprender a manejar el riesgo relativo a la volatilidad del precio de soja.
La diferencia en el clima, los momentos de producción y tiempos de comercialización entre los hemisferios del sur y del norte afectan la relación de los futuros en el mercado de CBOT y los puertos en Sudamérica. Morixe explica que lo que se conoce como Base, Prima (cuando es negativa -), Premio (cuando es positivo +), descuento o costo, etc. (depende del país el nombre que se utiliza), en definitiva, es la diferencia entre la cotización del mercado de Chicago y la cotización en el puerto de cada país.
Agrega que las diferencias cambiarias y políticas de diferentes mercados como el de ROFEX, Argentina, y el papel de Paranaguá, Brasil, genera una creciente necesidad y demanda en el mercado por un precio de referencia para Sudamérica, ya que los precios FOB entre los puertos de Brasil, Argentina y Uruguay tienen muy buena correlación entre sí.
A partir de esa necesidad, se generó el Futuro SAS “Futuro de Soja con base en América del Sur”, a fin de lograr mejoras en la gestión de los precios en toda la cadena (desde la producción hasta su destino final) de los granos.
Para entender mejor acerca de los futuros de soja con base en América del Sur es importante considerar la correlación de la soja de Brasil y de EE. UU. (CBOT), la misma es casi 1 a 1, en muchas ocasiones también tiende a 1, pero en momentos muy cortos de tiempo esa tendencia en la correlación se pierde y es negativa debido, principalmente, a la diferencia en la estacionalidad en las cosechas y exportaciones. Por ejemplo, en Brasil y Sudamérica, las cosechas y exportaciones se dan entre marzo y agosto, mientras que en EE. UU. son entre setiembre y febrero.
Según Morixe, últimamente, existen diferencias que están dadas por incidencias climáticas y las políticas comerciales como la guerra comercial, el impacto del ingreso de los fondos en los mercados de futuros de CBOT. Se menciona que hay momentos en los que se pierde la relación entre la oferta y demanda del grano físico y da la sensación de que se pierde cierta transparencia en relación con el mercado de futuros de CBOT, pero es típico de la diferencia entre la oferta y demanda del grano sudamericano y CBOT.
Es necesario entender la estacionalidad de cada oferta en el mundo y su correlación con la demanda, como, por ejemplo, el caso de China.
Al analizarse la correlación y diferencia entre la soja FOB Santos, Brasil, FOB Paranaguá, FOB de Argentina y Futuro CBOT, se comprueba la volatilidad entre los precios, o sea las bases entre los puertos y la cotización del futuro en CBOT. La volatilidad de la base de Brasil y de América del Sur, en consecuencia, generó una gran demanda por un Futuro de la Soja en Sudamérica, para la cobertura de los vendedores, como de compradores e inversores también.
El Futuro de Soja de América del Sur (SAS) seguirá el precio de exportación en el puerto de Santos, Brasil, y es representativo del precio de la soja en otros países productores de soja importantes de América del Sur, ya que muchos tienen un descuento con respecto a Santos, por ejemplo: Nueva Palmira está en menos -15/20 $/ton.
Para los compradores el SAS es una herramienta para poder cubrir los precios y las compras en Sudamérica sin tener que usar los futuros de soja en CBOT con la volatilidad que implica en los momentos de cosecha de Brasil o EE. UU. La relación entre la Soja de Dalian en China, la soja FOB Golfo de EE. UU. y FOB Brasil es aquella en la que la relación de los últimos 10 años es de un 82 %.
La fuerte correlación muestra que los compradores de China pueden usar muy bien los futuros del SAS para las coberturas de precios de la compra en el hemisferio sur, y los Futuros de CBOT para las compras en el hemisferio norte.
En este caso, el SAS será muy valioso para todos los productores sudamericanos que quieran cubrir, fijar su prima, sin tener que vender el grano físico. Hasta el momento si uno quería congelar la base, (la prima) tenía que vender el grano físico, que históricamente era la única manera de fijar la prima. Con este Futuro nuevo de Soja Sudamericana FOB puerto de Santos uno puede vender el Futuro SAS y comprar el Futuro de Julio consiguiendo así la relación de base.
Este análisis permite entender que tener a disposición el SAS favorece a la realización de cobertura (vender la prima) de bases, primas, premios y precios a futuros para toda la cadena de soja en Sudamérica. A su vez, permite realizar una gestión de precios más clara en la cobertura y controlar así la volatilidad en los mercados de primas.
De esta manera, el sector productivo tiene la oportunidad de realizar fijación de la prima sin comprometer físico, y al mismo tiempo realizar un piso de precio en CBOT, logrando así una cobertura de precio casi perfecta con el precio de Nueva Palmira o Montevideo sin tener que comprometer al grano antes de la siembra.
“Nos podemos vender en prima sin vender grano físico con una correlación del 90-98 % de la prima que finalmente los compradores van a ofrecer en el mercado tanto en cosecha como luego de ella”, destaca el informe.
[Fuente: https://rurales.elpais.com.uy/agricultura/los-precios-de-la-soja-y-su-prima]
